.你現在的位置是:AG88环亚 > 新聞中心 > 行業新聞 >

行業新聞

差異化政策紅利待解 分层落定公私募或同进场

文章来源:AG88环亚    发布时间:2016.11.03 23:16     发布者:小安子
 

                                  
   市场期待许久的分层方案最终版在5月行将结束时公布,与此同时分层制度正式实施的时间也确定在6月27日,新三板市场长达数月的政策真空期宣告结束。

剛剛過去的這個周末,在新三板市場各方一片歡騰的同時,也不乏冷靜的市場觀察者。

中信證券 一位分公司新三板項目的負責人便向21世紀經濟報道記者表示,周五公布的方案僅僅是一個框架,不能算作真正的利好,今年下半年乃至未來幾年內配套政策能夠如期落實才是這個市場真正的利好。

差異化政策紅利

6月27日,分層制度將正式實施,從此之後新三板市場將進入基礎層和創新層的二元分層局面。相關政策的供給也將進入差異化時代。

毫無疑問,在一定程度上創新層會優先享有政策紅利。

全國股轉系統在發布分層征求意見稿時就表示,創新層市場將以提高市場效率爲核心持續推進制度創新,優先進行融資制度、交易制度的創新試點。

此外,還將對創新層挂牌公司建立一次審批、分期實施的儲架發行制度和挂牌公司股東大會一次審議、董事會分期實施的授權發行機制,加強融資定價指導、限售管理和募集資金使用的管理;探索並購貸款和並購基金的可行性。

5月28日的金融街 論壇上,全國股轉系統副總經理高振營則講到,分層並不是簡單的分爲好與壞,優與次,目的是爲了處于不同發展階段和具有不同市場需求的挂牌公司提供與之相適應的資本市場的平台,無論是創新層還是基礎層的挂牌公司,我們都會提供跟他需要發展階段相適應的資本市場服務。

除了差異化的政策供給,新三板整體市場還等待著更多的政策紅利。

申萬宏源 新三板首席分析師李筱璇便指出,年內主要還是在制度優化與改善方面。

她講到:“制度優化主要是三個方面,一個是在供給;二是在需求;第三是在系統平台或現行制度基礎上進行深度挖潛。”

首先是供給端,李筱璇表示可以期待新增股東人數35人限制的放開,特別是在分層之後針對創新層的公司,比如挂牌同時定增的這個環節上可能會參照類似于IPO的制度流程。35人放開更關鍵的意義在于新三板能否從非公開發行走向公開發行,短期恐怕還不現實,因爲這是法律地位上的改變,不過這可能是未來在法律層面、在基礎制度層面最根本的突破。

而需求端,她進一步表示需要多元化的機構投資者帶來不同的預期,不同的市場預期才能夠在市場中反映不同的買賣決策,才能使流動性活躍起來。所以我們一直都倡導把不同類型、不同風險偏好的投資者引入進來。

公私募齊進場

對新三板參與者來說,流動性是大家關心最多的一項問題。而此前分層方案遲遲未出也將二級市場的情緒逼至冰點。

如今新三板分層方案最終落地,一些市場人士也認爲後續流動性改善的問題應被提上日程。

正如李筱璇所說,多元投資者有望使流動性活躍起來,新三板市場應該鼓勵多元投資者入場。事實上,股轉系統已經開始行動。

首當其沖的便是上周五與分層一同公布的開展私募機構做市試點。

民生證券研究院執行院長管清友便指出,目前中國內地獲得券商牌照的只有100多家,而從事新三板做市業務的券商只有85家。做市券商的壟斷地位直接導致了新三板做市制度的異化,包括做市商拿票價格、拿票形式、撮合交易等,給市場正常運行帶來一定風險,最終影響市場流動性。

中信證券胡雅麗團隊則指出,推進新三板改革的儲備政策不少,在此時點,監管層選擇開展私募基金參與新三板做市試點,意味監管層試圖改變做市商供給數量跟不上市場擴容節奏的格局。

而分層落定後,破局流動性的另一方面,便是引入公募基金。

按照2015年11月證監會發布的《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若幹意見》部署,未來將引導公募基金投資新三板。

然而業內對于新三板市場“先有流動性,還是先有公募基金入市”一直存在“蛋與雞之爭”。有私募人士表示,分層落地雖不能直接指向公募基金入市,但無論從提高直接融資比重的要求來看,還是從A股注冊制和戰略新興板的延緩等背景條件來看,抑或立足新三板市場本身加強對市場各參與主體的監管和規範化的趨勢,增量資金進入新三板正在迎來越來越好的機會。

如今分層機制將正式實施更加給公募基金入場創造了良好的條件。

中科沃土的董事長朱爲繹便表示:“分層後有利于長期資金(特別是公募基金)入市,對公募來說,2個億資金是最低募集規模,考慮到流動性和估值以及投資效率,不可能像PE那樣花大量時間去企業現場調研,只能投資經市場篩選的創新層企業。分層也有利于下一步投資者門檻的降低,通過不同層級實施不同的門檻,確保創新層或優選層的投資者門檻能比照A股。”

而據21世紀經濟報道的記者了解,已經有一些公募基金准備好了未來適合投向新三板的公募産品,只待有關指引發布,就將上報證監會申請。


AG88环亚
环亚ag
友情链接:188金宝搏  沙龙国际365  ag平台电脑版  好友娱乐  亚游ag官网  AG网赌在线  ag88环亚  环亚ag旗舰厅  平博pinnacle  188bet体育官网